Geral
VALOR ECONÔMICO - 18/11
O leitor do Valor sabe que procuro entender a economia de uma sociedade como a brasileira de forma diversa da grande maioria de meus companheiros de profissão. Para mim, o metabolismo que comanda os mercados não segue à risca os modelos matemáticos que são a base das análises e previsões disponíveis. Restrições de natureza política, hábitos e valores da chamada sociedade civil que acabam moldando o arcabouço institucional de um país e outras questões fora da racionalidade do agente econômico - esta também muito questionada - acabam por interagir entre si e com as ações dos mercados, criando uma dinâmica muito difícil de ser identificada.
Uma das formas que tem o analista para fugir desta complexidade sistêmica é a de olhar - com muito cuidado e sabedoria - para os dados econômicos ao longo do tempo. Exercício também bastante difícil, pois exige um conhecimento do fenômeno econômico que está por trás desses resultados. Neste campo, a sofisticação dos instrumentos matemáticos à disposição do analista ajuda, e muito, na busca de quais os fatores que estão por trás do caminho trilhado pela economia de uma sociedade em um espaço de tempo determinado.
Peço desculpas ao leitor por todas estas palavras que antecedem a introdução do gráfico que está abaixo e que representa a ideia principal desta coluna. Nele temos a variação real, ao longo dos últimos 17 anos, de duas variáveis econômicas importantes que são o chamado consumo das famílias e o Produto Interno Bruto. No Brasil, o consumo das famílias representa cerca de 62% do PIB, o que quer dizer que as diferenças nas trajetórias que estão marcadas no gráfico são realmente significativas. Afinal apenas 38% do PIB não correspondem ao consumo.
Deixemos de lado o período correspondente ao governo FHC, quando as duas variáveis praticamente andaram juntas. Nos anos Lula, até 2008/2009, fica claro que a taxa de crescimento do PIB foi sempre superior à do aumento do consumo das famílias. Como foi este o motor do crescimento, podemos dizer que nestes 7 anos (de 2002 a 2009) ocorreu um multiplicador positivo com outras partes do PIB, ajudando a acelerar a velocidade de expansão da economia. Sabemos hoje que vários fatores internos ao metabolismo econômico foram os responsáveis por isto, mas gostaria de ressaltar um deles.
Podemos citar o caso do mercado de trabalho com altas taxas de desemprego, o baixo nível de endividamento do consumidor e a existência de oferta não utilizada nas estradas e portos mais importantes de nosso sistema de logística. Outro ponto importante neste mundo de poucas pressões do lado da oferta era o déficit em conta corrente, pois os brasileiros ainda não tinham descoberto Miami e a demanda chinesa bombava nossas exportações de produtos primários. Com isto foi possivel aumentar as importações de bens de consumo durável e, ao mesmo tempo, surfar a onda da valorização cambial e da inflação abaixo do centro da meta. O governo Lula voava em um verdadeiro céu de brigadeiro, tanto no nível macro como no micro econômico.
Isto mudou muito a partir da posse de nossa atual presidente e o gráfico mostra isto com clareza meridiana. As curvas do PIB e do consumo das famílias trocam de posição e o multiplicador do consumo fica negativo durante todo o período. O leitor pode visualmente verificar esta mudança ao olhar as duas curvas a partir do ano da eleição de 2010.
Mas o governo Dilma não entendeu o novo metabolismo que se instalou na economia depois do longo período de crescimento vigoroso que vivemos e, ao insistir nos estímulos ao consumo, apenas colheu mais inflação e mais ansiedade dos investidores com o enfraquecimento do compromisso de austeridade fiscal moderada que vinha sendo perseguida há algum tempo. Com a inflação no começo deste ano recebendo um impulso adicional da desvalorização do câmbio e do choque de oferta de alguns alimentos importantes nos EUA, o Banco Central foi obrigado a subir de forma importante os juros Selic - e o mercado cumpriu seu ritual elevando ainda mais os juros mais longos - jogando por terra uma das grandes vitórias do governo que foi o choque positivo de oferta criado pela queda dos juros em 2012.
Se o leitor olhar com cuidado a parte final das curvas que estão no gráfico pode ver que a ação do BC já começou a dar pequenos frutos. A boca de jacaré que se abriu entre PIB e Consumo começou a fechar ainda que lentamente. Pena que em 2014 as eleições vão comandar a política econômica e o início de um ajuste que permita ao Brasil voltar a crescer de forma sustentada vai ficar para o próximo presidente da República. A terapia para isto é conhecida mas apenas um governo em início de mandato vai ter condições políticas de aplicá-la.
- Redução De Marcha - Celso Ming
O Estado de S.Paulo - 14/03 O consumo no Brasil continua forte, mas há sinais de que começa a correr mais dentro da normalidade, sem provocar distorções tão fortes como as provocadas nos últimos três anos. Em janeiro (não há dados consolidados...
- Disjuntores Da Economia De Mercado - Luiz Carlos MendonÇa De Barros
FOLHA DE SP - 13/12 A moderação do consumo por causa do endividamento e a elevação do juros do BC são alguns dos disjuntores Já refleti várias vezes neste espaço sobre o que chamo de "disjuntores de uma economia de mercado". Disjuntores são pequenas...
- É O Crescimento Da Renda, Estúpido! - Luiz Carlos MendonÇa De Barros
FOLHA DE SP - 09/08 Uma economia que fez a renda média da sociedade dobrar em 17 anos não pode estar à beira do abismo Embora tenha durado apenas o tempo de uma flor de manacá, a exposição do aumento dos índices de IDHM dos municípios do Brasil...
- Política Fiscal Austera - Antonio Delfim Netto
Valor Econômico - 04/06 Há um movimento de parlamentares que deseja engessar a execução orçamentária para garantir o cumprimento automático das suas emendas, o que teria alguma vantagem institucional do ponto de vista da relação entre os poderes...
- Um Dia De Cão Na Economia - Luiz Carlos MendonÇa De Barros
FOLHA DE SP - 31/05 Hoje, os mercados financeiros vão reagir com força à decisão tomada pelo Copom sobre os juros A última quarta-feira foi um verdadeiro dia de cão nos mercados financeiros no Brasil. Logo na abertura dos negócios, investidores...
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Mudança no metabolismo da economia - LUIZ CARLOS MENDONÇA DE BARROS
VALOR ECONÔMICO - 18/11
O leitor do Valor sabe que procuro entender a economia de uma sociedade como a brasileira de forma diversa da grande maioria de meus companheiros de profissão. Para mim, o metabolismo que comanda os mercados não segue à risca os modelos matemáticos que são a base das análises e previsões disponíveis. Restrições de natureza política, hábitos e valores da chamada sociedade civil que acabam moldando o arcabouço institucional de um país e outras questões fora da racionalidade do agente econômico - esta também muito questionada - acabam por interagir entre si e com as ações dos mercados, criando uma dinâmica muito difícil de ser identificada.
Uma das formas que tem o analista para fugir desta complexidade sistêmica é a de olhar - com muito cuidado e sabedoria - para os dados econômicos ao longo do tempo. Exercício também bastante difícil, pois exige um conhecimento do fenômeno econômico que está por trás desses resultados. Neste campo, a sofisticação dos instrumentos matemáticos à disposição do analista ajuda, e muito, na busca de quais os fatores que estão por trás do caminho trilhado pela economia de uma sociedade em um espaço de tempo determinado.
Peço desculpas ao leitor por todas estas palavras que antecedem a introdução do gráfico que está abaixo e que representa a ideia principal desta coluna. Nele temos a variação real, ao longo dos últimos 17 anos, de duas variáveis econômicas importantes que são o chamado consumo das famílias e o Produto Interno Bruto. No Brasil, o consumo das famílias representa cerca de 62% do PIB, o que quer dizer que as diferenças nas trajetórias que estão marcadas no gráfico são realmente significativas. Afinal apenas 38% do PIB não correspondem ao consumo.
Deixemos de lado o período correspondente ao governo FHC, quando as duas variáveis praticamente andaram juntas. Nos anos Lula, até 2008/2009, fica claro que a taxa de crescimento do PIB foi sempre superior à do aumento do consumo das famílias. Como foi este o motor do crescimento, podemos dizer que nestes 7 anos (de 2002 a 2009) ocorreu um multiplicador positivo com outras partes do PIB, ajudando a acelerar a velocidade de expansão da economia. Sabemos hoje que vários fatores internos ao metabolismo econômico foram os responsáveis por isto, mas gostaria de ressaltar um deles.
Podemos citar o caso do mercado de trabalho com altas taxas de desemprego, o baixo nível de endividamento do consumidor e a existência de oferta não utilizada nas estradas e portos mais importantes de nosso sistema de logística. Outro ponto importante neste mundo de poucas pressões do lado da oferta era o déficit em conta corrente, pois os brasileiros ainda não tinham descoberto Miami e a demanda chinesa bombava nossas exportações de produtos primários. Com isto foi possivel aumentar as importações de bens de consumo durável e, ao mesmo tempo, surfar a onda da valorização cambial e da inflação abaixo do centro da meta. O governo Lula voava em um verdadeiro céu de brigadeiro, tanto no nível macro como no micro econômico.
Isto mudou muito a partir da posse de nossa atual presidente e o gráfico mostra isto com clareza meridiana. As curvas do PIB e do consumo das famílias trocam de posição e o multiplicador do consumo fica negativo durante todo o período. O leitor pode visualmente verificar esta mudança ao olhar as duas curvas a partir do ano da eleição de 2010.
Mas o governo Dilma não entendeu o novo metabolismo que se instalou na economia depois do longo período de crescimento vigoroso que vivemos e, ao insistir nos estímulos ao consumo, apenas colheu mais inflação e mais ansiedade dos investidores com o enfraquecimento do compromisso de austeridade fiscal moderada que vinha sendo perseguida há algum tempo. Com a inflação no começo deste ano recebendo um impulso adicional da desvalorização do câmbio e do choque de oferta de alguns alimentos importantes nos EUA, o Banco Central foi obrigado a subir de forma importante os juros Selic - e o mercado cumpriu seu ritual elevando ainda mais os juros mais longos - jogando por terra uma das grandes vitórias do governo que foi o choque positivo de oferta criado pela queda dos juros em 2012.
Se o leitor olhar com cuidado a parte final das curvas que estão no gráfico pode ver que a ação do BC já começou a dar pequenos frutos. A boca de jacaré que se abriu entre PIB e Consumo começou a fechar ainda que lentamente. Pena que em 2014 as eleições vão comandar a política econômica e o início de um ajuste que permita ao Brasil voltar a crescer de forma sustentada vai ficar para o próximo presidente da República. A terapia para isto é conhecida mas apenas um governo em início de mandato vai ter condições políticas de aplicá-la.
- Redução De Marcha - Celso Ming
O Estado de S.Paulo - 14/03 O consumo no Brasil continua forte, mas há sinais de que começa a correr mais dentro da normalidade, sem provocar distorções tão fortes como as provocadas nos últimos três anos. Em janeiro (não há dados consolidados...
- Disjuntores Da Economia De Mercado - Luiz Carlos MendonÇa De Barros
FOLHA DE SP - 13/12 A moderação do consumo por causa do endividamento e a elevação do juros do BC são alguns dos disjuntores Já refleti várias vezes neste espaço sobre o que chamo de "disjuntores de uma economia de mercado". Disjuntores são pequenas...
- É O Crescimento Da Renda, Estúpido! - Luiz Carlos MendonÇa De Barros
FOLHA DE SP - 09/08 Uma economia que fez a renda média da sociedade dobrar em 17 anos não pode estar à beira do abismo Embora tenha durado apenas o tempo de uma flor de manacá, a exposição do aumento dos índices de IDHM dos municípios do Brasil...
- Política Fiscal Austera - Antonio Delfim Netto
Valor Econômico - 04/06 Há um movimento de parlamentares que deseja engessar a execução orçamentária para garantir o cumprimento automático das suas emendas, o que teria alguma vantagem institucional do ponto de vista da relação entre os poderes...
- Um Dia De Cão Na Economia - Luiz Carlos MendonÇa De Barros
FOLHA DE SP - 31/05 Hoje, os mercados financeiros vão reagir com força à decisão tomada pelo Copom sobre os juros A última quarta-feira foi um verdadeiro dia de cão nos mercados financeiros no Brasil. Logo na abertura dos negócios, investidores...