Geral
FOLHA DE SP - 18/08
Temos de separar eventos de longo e de curto prazo para entender a conjuntura e estabelecer prioridades.
Os eventos de longo prazo que vivemos hoje apontam para o fim de uma era ou modelo em que alguns dos grandes países emergentes, especialmente a China, mantiveram altas taxas de poupança e investimento, produzindo manufaturados a preços baixos para serem exportados a países desenvolvidos, sobretudo aos EUA.
Isso gerou crescentes déficits nas contas externas dos países importadores, que, no final das contas, foram financiados majoritariamente pela poupança chinesa e de outros países poupadores.
Foi um casamento aparentemente perfeito entre os consumidores dos países desenvolvidos e os poupadores dos países emergentes que lhes vendiam produtos e os financiavam com o lucro dessas vendas. Mas o modelo era insustentável e acabou de forma abrupta, com a exaustão da capacidade da sociedade americana de seguir aumentando seu nível de endividamento.
A impossibilidade de exportar como antes forçou a China a buscar alternativas. O governo chinês conduziu processo vigoroso de investimentos, que substituiu as exportações como motor do crescimento, mas que perdeu força ao atingir os limites do endividamento público. A China então entrou em nova fase, com o consumo interno assumindo papel central na economia. Mas maior consumo resulta em menores taxas de investimento e crescimento.
A economia dos EUA também passa por ajuste, tornando-se menos dependente da poupança de outros países, melhorando sua situação fiscal e aumentando sua produtividade e capacidade industrial.
Já na esfera europeia, vemos rearranjos semelhantes. Os poupadores do norte da Europa e os consumidores do sul do continente estão revendo seus modelos e as relações entre si, com consequências importantes para a economia regional e global.
Portanto, está se criando um novo equilíbrio na economia mundial, que ficará mais claro quando os EUA encerrarem sua política agressiva de estímulos monetários.
Esse movimento, que é antecipado pelos mercados, enxugará o excesso de liquidez e significará o fim da abundância de recursos para financiar déficits nas contas externas de outros países.
Nesse novo contexto, os agentes econômicos prestarão muito mais atenção aos fundamentos da economia. No caso do Brasil, o câmbio, pressionado de um lado, ajuda os movimentos já em curso para elevar a produtividade. Por outro lado, cria pressões inflacionárias a serem combatidas.
São passos necessários para navegarmos bem na nova ordem econômica mundial que se forma no horizonte.
- Juros Baixos E Estagnação Secular - Samuel PessÔa
FOLHA DE SP - 24/08 O juro nos EUA será baixo nos próximos anos; para quem depende de capital externo, é uma boa notícia É possível que a taxa real de equilíbrio nos Estados Unidos, após o processo de normalização dos juros naquela economia,...
- Hora Da Verdade - Henrique Meirelles
FOLHA DE SP - 02/02 Os últimos acontecimentos reforçam a importância de fundamentos macroeconômicos sólidos. Os mais importantes são: 1) política fiscal que mantenha a dívida pública em patamar financiável a taxas baixas mesmo em momentos difíceis;...
- Teoria Da Independência - Henrique Meirelles
FOLHA DE SP - 22/09 Prioridades devem ser revistas sempre. As prioridades do Brasil há dez anos não são as mesmas de hoje. Na época, vínhamos de um padrão de crise recorrente por mais de duas décadas, com dívida pública vulnerável e sensível...
- O Caminho Do Crescimento - Henrique Meirelles
FOLHA DE SP - 14/07 Relatório recente do FMI reduziu as estimativas de crescimento para a economia mundial. Já o banco central dos EUA (Fed) agita os mercados ao sinalizar a redução dos estímulos diante da recuperação gradual da economia dos EUA....
- Visão Da Semana
Teórica Investimentos Visão da Semana (de 20 de maio a 27 de maio). Enfatizamos novamente nosso viés otimista com a economia mundial e, consequentemente, com os ativos de risco. Em especial, vale destacar nossa visão positiva para os ativos de renda...
Geral
O Brasil na nova ordem - HENRIQUE MEIRELLES
FOLHA DE SP - 18/08
Temos de separar eventos de longo e de curto prazo para entender a conjuntura e estabelecer prioridades.
Os eventos de longo prazo que vivemos hoje apontam para o fim de uma era ou modelo em que alguns dos grandes países emergentes, especialmente a China, mantiveram altas taxas de poupança e investimento, produzindo manufaturados a preços baixos para serem exportados a países desenvolvidos, sobretudo aos EUA.
Isso gerou crescentes déficits nas contas externas dos países importadores, que, no final das contas, foram financiados majoritariamente pela poupança chinesa e de outros países poupadores.
Foi um casamento aparentemente perfeito entre os consumidores dos países desenvolvidos e os poupadores dos países emergentes que lhes vendiam produtos e os financiavam com o lucro dessas vendas. Mas o modelo era insustentável e acabou de forma abrupta, com a exaustão da capacidade da sociedade americana de seguir aumentando seu nível de endividamento.
A impossibilidade de exportar como antes forçou a China a buscar alternativas. O governo chinês conduziu processo vigoroso de investimentos, que substituiu as exportações como motor do crescimento, mas que perdeu força ao atingir os limites do endividamento público. A China então entrou em nova fase, com o consumo interno assumindo papel central na economia. Mas maior consumo resulta em menores taxas de investimento e crescimento.
A economia dos EUA também passa por ajuste, tornando-se menos dependente da poupança de outros países, melhorando sua situação fiscal e aumentando sua produtividade e capacidade industrial.
Já na esfera europeia, vemos rearranjos semelhantes. Os poupadores do norte da Europa e os consumidores do sul do continente estão revendo seus modelos e as relações entre si, com consequências importantes para a economia regional e global.
Portanto, está se criando um novo equilíbrio na economia mundial, que ficará mais claro quando os EUA encerrarem sua política agressiva de estímulos monetários.
Esse movimento, que é antecipado pelos mercados, enxugará o excesso de liquidez e significará o fim da abundância de recursos para financiar déficits nas contas externas de outros países.
Nesse novo contexto, os agentes econômicos prestarão muito mais atenção aos fundamentos da economia. No caso do Brasil, o câmbio, pressionado de um lado, ajuda os movimentos já em curso para elevar a produtividade. Por outro lado, cria pressões inflacionárias a serem combatidas.
São passos necessários para navegarmos bem na nova ordem econômica mundial que se forma no horizonte.
- Juros Baixos E Estagnação Secular - Samuel PessÔa
FOLHA DE SP - 24/08 O juro nos EUA será baixo nos próximos anos; para quem depende de capital externo, é uma boa notícia É possível que a taxa real de equilíbrio nos Estados Unidos, após o processo de normalização dos juros naquela economia,...
- Hora Da Verdade - Henrique Meirelles
FOLHA DE SP - 02/02 Os últimos acontecimentos reforçam a importância de fundamentos macroeconômicos sólidos. Os mais importantes são: 1) política fiscal que mantenha a dívida pública em patamar financiável a taxas baixas mesmo em momentos difíceis;...
- Teoria Da Independência - Henrique Meirelles
FOLHA DE SP - 22/09 Prioridades devem ser revistas sempre. As prioridades do Brasil há dez anos não são as mesmas de hoje. Na época, vínhamos de um padrão de crise recorrente por mais de duas décadas, com dívida pública vulnerável e sensível...
- O Caminho Do Crescimento - Henrique Meirelles
FOLHA DE SP - 14/07 Relatório recente do FMI reduziu as estimativas de crescimento para a economia mundial. Já o banco central dos EUA (Fed) agita os mercados ao sinalizar a redução dos estímulos diante da recuperação gradual da economia dos EUA....
- Visão Da Semana
Teórica Investimentos Visão da Semana (de 20 de maio a 27 de maio). Enfatizamos novamente nosso viés otimista com a economia mundial e, consequentemente, com os ativos de risco. Em especial, vale destacar nossa visão positiva para os ativos de renda...